2019年11月21日晚间，小天鹅A发布公告称，公司收到公司控股股东美的集团《关于实施联交所及吸收合并实施前分红安排的预案函》，建议公司正式实施换股吸收合并。实施前，小天鹅进行了现金分红。 3月21日，天鹅股份回应称，作为棉花加工机械制造行业的龙头企业，公司立足棉花机械主业，积极围绕棉花产业链延伸。导语2月20日，证监会并购重组审核委员会召开2019年第四次会议，无条件通过美的换股吸收合并小天鹅的交易。

本次合并采用换股方式。小天鹅A股股东10%换股溢价为50.91元/股，B股股东30%换股溢价为42.07元/股。美的集团发行股票的定价以定价基准日为基准。 20个交易日股票交易平均价格为42.04元/股。小天鹅在洗衣机领域也做到了极致。依靠洗衣机单一品类支撑300亿市值，洗衣机市场份额仅次于青岛海尔。小天鹅营收增速下滑与洗衣机行业乃至整个家电行业增速整体下滑密切相关。

1、小天鹅beverly

除美的集团直接和间接持有的小天鹅股份外，参与本次换股的还有202,503,775股小天鹅A股和96,830,930股小天鹅B股，对应交易总价为143.83亿元。在美的集团的分红预案函中，有一段公告称，公司提议如下：在本次换股吸收合并经中国证监会批准正式实施前，小天鹅将派发现金股利。在该方案中，美的/小天鹅股东的收购/现金期权有10%的折扣，也是为了尽量阻止小股东行使现金期权。

2、新天鹅堡攻略

本次吸收合并前，美的集团直接和通过TITONI间接持有小天鹅52.67%的股份，为小天鹅控股股东。美的、小天鹅A股股价双双大幅下跌，跌幅差异并不大。通过换股合并的方式，只要换股比例一致，就可以保证不会出现严重的低估或高估问题。支付股价：42.04元/股，相当于美的集团定价基准日前20个交易日股票交易均价；

3、小天鹅冰柜服务电话

以25.3亿现金分红为诱饵，合并获得证监会批准后，小天鹅的中小股东仍能获得大额分红。小股东支持交易方案的热情将会增加，该方案有望获得股东大会批准。性更大。本次交易前，美的集团直接及通过TITONI合计持有小天鹅52.67%的股份。不过，2013年以来，小天鹅的营收增速一直保持在20%-30%的较高区间，相对稳定。

不仅涉及两家上市公司之间的换股，还涉及小天鹅的A股和B股，以及异议股东的收购选择权/现金选择权等。此外，2019年至2021年及前三年2022年四季度，天鹅股份销售毛利率分别为41.65%、34.12%、28.67%、38.5%，波动较大。