但近年来，由于经济结构转型和高质量发展的推进，社会融资增长与M1增长与大盘的相关性逐渐减弱。正如央行在一季度货币政策会议上提到的：一方面，房地产市场供需关系发生重大变化，地方债务风险防控加强，经济增长方式转变。过去依靠房地产、地方融资平台等债务驱动的经济增长模式是不可持续的。

2020年5月14日，平安基金旗下平安中债中高档企业债利差ETF（现场简称：企业债ETF，交易代码：511030）规模突破100亿元，达到100.17亿元，成为市场第一。三大债券ETF。从企业来看，行业前三名的企业依然是保利发展、中海地产、万科。 1-4月销售额分别为960亿元、820亿元、788.7亿元，同比分别下降38%、30%、41.5%。

1、国投发债价值分析

投资前请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，充分了解基金产品的风险和收益特征。在了解产品情况并听取销售机构的适合性意见的基础上，根据自己的风险承受能力制定自己的风险承受能力。投资期限和投资目标，独立决定基金投资，选择合适的基金产品。对当前资金流入的解释是避险资产（如日本股市、中国30年期国债、高股息板块）的下跌加上A股和香港明显的估值优势股票与其他资本市场相比，导致外资回流A股。

2019年1月5日，为有效防范外债风险，提升外债服务实体经济作用，国家发展改革委印发《外债中长期贷款审核登记办法》 《企业债务管理办法》（第56号令），将中长期外债管理由备案登记制改为审计制。自2023年2月10日起实施登记制度，上述2044号文件同时废止。城市投资监管政策影响：2023年初，国家发展改革委发布56号令，将中长期外债管理由备案登记制改为审核登记制。发债门槛提高，城投公司美元债收益率窄幅上涨。

据了解，中银纯债通过主动管理各类债券品种，追求基金资产的长期稳定增值。短期取决于两点：1）。国内和国外通货膨胀的差异。国内通货紧缩，海外通胀，意味着国内生产只要出口商品就有利润； 2）。全球PMI 指数。只要该指数持续上升，就意味着出口增速将会下降。会好起来的。

2023年城投美元债净融资规模创历史新低-67亿元。原因可能是：1）境外美联储持续加息，导致债券发行成本上升； 2）境内外债券发行监管政策收紧，受理周期延长； 3）在国内资产短缺和债务偿还的背景下，国内融资成本较低，企业更倾向于国内融资。展望后市，基于国内需求定价的黑色系列与基于全球复苏定价的上涨的分化，进一步验证了国内整体经济需求的缓慢复苏。

分省份来看，目前仍有25个省份存量城投美元债，其中浙江、山东、江苏、四川等余额位居前列；从行政层面看，主要是区、县、地市级；从剩余期限来看，主要是2年以内；从主体评级来看，主要由AA+及以上主体发行。