年底，国货航控股股东由国航股份变更为中航集团全资子公司中航资本控股有限公司，导致国航股份小幅下跌。营业收入。其中，AA级发行利差分别提升至416BP、466BP、466BP； AAA级发行利差持续下降，分别为343BP、194BP、138BP。这主要是由于债券发行成本较高的海航公司在债券发行规模中所占份额最大。由于比例逐渐下降。

由于航空运输业在国民经济发展中的重要地位以及所涉及空域资源的特殊性，我国航空运输业在上游空域航线资源供应、航班时刻控制、航空燃油价格管理、下游运输票价制定、燃油附加费征收、中间机场起降收费等一系列控制制度已建立。

1、南航发债价值分析

短期来看，国内出行基本恢复，国际航线需求依然疲弱；长期来看，我国航空普及率仍较低，未来仍有很大提升空间。随着我国人均可支配收入增加和私人出行需求持续增长的支撑，民航运输需求将保持增长趋势。南航可转债的条款相对常规。按中债（周一）6年期AAA企业债估值4.08%计算，到期赎回价格为106.5元。南航转债的纯债价值约为86.8元，面值对应的YTM为1.62%，债务保障相当不错。

受COVID-19疫情影响，2020年1月至9月，样本公司融资活动前净现金流量总额为-381.72亿元。融资活动前存在缺口的航空公司比例扩大至69.23%。只有南航和深航的融资活动前期现金流量净额为正（经营活动现金流量呈现净流入加上飞机引进支出减少）。

2019年，我国国内生产总值（GDP）分别为83.2万亿元、91.9万亿元和99.1万亿元，同比增长6.9%、6.7%和6.1%。 2019年增速较2018年小幅下降0.6个百分点，为2008年国际金融危机以来的最低增速。如果同一投资者使用多个证券账户参与认购南航转债，且投资者使用同一证券账户多次参与南航转债认购的，投资者首次认购视为有效认购，其余认购无效。

从短期偿债能力来看，我国航空运输业速动比率自2013年以来一直处于较低水平，2019年末为37.40%，较上年末上升0.30个百分点，远低于国际企业83.20%的平均水平。从行业供给来看，2014年以来，航空运输业运输机数量持续增长，但整体增速放缓； 2019年末，航空运输业运输飞机数量3818架，同比增长4.92%，增速下降5.92个百分点。

其中，四大航空公司亏损额达573.03亿元，占2019年中国航空运输业营业收入的8.83%，是2019年中国航空运输业利润总额的2.19倍。